??【熱點(diǎn)聚焦】

??3月初，碧桂園、美的置業(yè)分別與招商銀行簽署150億元、60億元并購(gòu)融資戰(zhàn)略合作協(xié)議，專用于碧桂園的地產(chǎn)并購(gòu)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)品種包括但不限于并購(gòu)貸款、并購(gòu)基金、資產(chǎn)證券化、以及基于并購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)需求所衍生的創(chuàng)新類融資產(chǎn)品。

??【熱點(diǎn)評(píng)析】

??地產(chǎn)并購(gòu)融資向民營(yíng)房企開放，房企融資環(huán)境逐步改善

??自2021年12月央行和銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了通知，開啟地產(chǎn)并購(gòu)端的融資支持以來，最先惠及央企國(guó)企。1月招商蛇口、建發(fā)分別發(fā)行了12.9億元和10億元的并購(gòu)債，債券規(guī)模為50億元，募集資金用于房地產(chǎn)項(xiàng)目并購(gòu)貸款，之后華潤(rùn)置地及華潤(rùn)萬(wàn)象生活分別獲得招商銀行200億元、30億元的并購(gòu)融資額度。2月大悅城獲得了招商銀行和浦發(fā)銀行各100億元的專項(xiàng)融資額度，五礦地產(chǎn)則從交通銀行獲得了100億元的意向性并購(gòu)融資額度。本月碧桂園、美的置業(yè)獲得并購(gòu)融資額度，標(biāo)志著房地產(chǎn)并購(gòu)市場(chǎng)也開始向民企開放，且無論是央企國(guó)企還是民營(yíng)房企，獲得融資的都是財(cái)務(wù)相對(duì)安全，自身發(fā)展相對(duì)穩(wěn)健，有并購(gòu)實(shí)力的房企。

??據(jù)克而瑞研究中心數(shù)據(jù)顯示，2022年2月100家典型房企的融資總量為398.17億元，環(huán)比下降58.9%，同比下降58.8%，融資量創(chuàng)2018年1月以來新低。究其原因一方面是2月春節(jié)假期工作日相對(duì)較少，融資可操作時(shí)間相對(duì)較短；另一方面近期仍持續(xù)爆發(fā)企業(yè)債務(wù)危機(jī)，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)出清尚未完全，企業(yè)投資及發(fā)債也較為謹(jǐn)慎。3月以來，有多家房地產(chǎn)企業(yè)成功發(fā)債或披露發(fā)債計(jì)劃，加上民營(yíng)企業(yè)獲得地產(chǎn)并購(gòu)貸款，表明房企融資環(huán)境有了一定的改善。

??當(dāng)前市場(chǎng)中較難出現(xiàn)大規(guī)模的并購(gòu)行為

??央行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)鄒瀾曾表示，房地產(chǎn)企業(yè)間的項(xiàng)目并購(gòu)是房地產(chǎn)行業(yè)化解風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)出清最有效的市場(chǎng)化手段，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，通過并購(gòu)等市場(chǎng)化方式推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)各主體更加重視項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與管理，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)和健康發(fā)展。但在當(dāng)前，銷售市場(chǎng)持續(xù)低迷，房企資金面尚未完全回暖的背景下，較難出現(xiàn)大規(guī)模的并購(gòu)行為。一是由于并購(gòu)雙方的信息不對(duì)稱，出險(xiǎn)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，盡職調(diào)查難度大，考驗(yàn)并購(gòu)方的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力和項(xiàng)目操盤能力；二是出險(xiǎn)企業(yè)信息披露程度難以把握，有可能因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)暴露而加速估值波動(dòng)，不利于項(xiàng)目去化；三是當(dāng)前房企資金壓力不減，土地市場(chǎng)熱度不高，相比于項(xiàng)目收并購(gòu)，房企更愿意參與公開市場(chǎng)拿地。短時(shí)間內(nèi)若要促進(jìn)并購(gòu)項(xiàng)目放量，可能仍需地方政府牽頭進(jìn)行撮合。