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??今年春節期間，影院生意火爆，《你好，李煥英》更是錄得了口碑、票房雙豐收，帶動一批上市公司的股價水漲船高。2月21日晚間，恒騰網絡集團有限公司（股票代碼：00136.HK，以下簡稱“恒騰網絡”）在公告中透露《你好，李煥英》上映10天票房超40億元，而該公司旗下儒意影業為影片的主要出品方和最大保底發行方。

??2月22日，雖然恒騰網絡的股價高開低走，但今年以來的累計漲幅也已經超過4倍，市值超千億港元。在這期間，恒大系的其他上市公司也在資本市場大放異彩，其中，中國恒大新能源汽車有限公司（股票代碼：00708.HK 以下簡稱“恒大汽車”）和恒大物業集團有限公司（股票代碼：06666.HK 以下簡稱“恒大物業”）的市值翻了約一倍，嘉凱城的股價漲幅接近90%，表現均比主業板塊的中國恒大集團（股票代碼：03333.HK 以下簡稱“中國恒大”）出色。截至2月22日，在53天的時間里，恒大集團旗下5個上市公司的總市值上漲了約3894億元。

??這一幕并非首次出現，早在2016年，“恒大概念股”在A股市場也曾風靡一時。“許家印是懂市值管理的。”香港某投資機構表示，這些上市公司的股價大漲除了增添掌門人許家印的身家外，也為中國恒大的降杠桿打開了空間，“只要做幾次配售，并表增加資產，負債率就能降下來了。”

??《你好，李煥英》熱賣，恒大旗下上市公司股價大漲

??《你好，李煥英》無疑是春節票房檔的一匹最大黑馬，不少機構預測該影片的最終票房將超50億元，進入中國電影史票房前三甲。與該影片相關的各上市公司也因此在資本市場獲得了高度關注，其中，北京文化作為第一出品方，股價在兩日內上漲了18%。

??恒騰網絡在港股節后開市的第一天就暴漲了46%。雖然2月21日晚間的公告未能再度刺激股價上漲，但該公司今年累積的漲幅也已足夠驚人。如果以2020年12月31日2.65港元的收盤價為基準，截至2月22日，2021年以來，該公司的股價漲幅達到了約3.6倍，市值達1119億港元。

??恒大汽車也站上了新能源汽車的風口，股價從2020年12月31日的30.2港元一路上揚，至今的漲幅超過一倍，期間曾一度站上72.25港元的高點，市值達約6370億港元，成為汽車板塊市值第三高的上市公司。即便是以2月22日61.45港元的收盤價計算，市值依然高達5418億港元。

??2020年末才上市的恒大物業經歷了一段低迷期，2020年最后一個交易日的收盤價8.94港元僅略高于8.8港元的發行價。但進入2021年后，該公司迅速駛入上行通道，最高曾漲至19港元，如今漲幅雖收窄至83%，但市值也有1773億港元之多。

??漲勢兇猛不僅僅表現在港股市場，恒大集團旗下的A股個股同樣彪悍。2020年嘉凱城沒有擺脫虧損的命運，在1月30日的業績預告中，該公司表示，由于房地產業務持續收縮，院線業務受新冠肺炎疫情影響較大，預計2020年歸屬上市公司股東的凈利潤為-12.50億元。經營業績不佳，股價卻走出了獨立行情，自2021年以來，嘉凱城已收獲了8個漲停板，2月22日依然以漲停收盤，年內漲幅約90%。

??跟這幾個非地產主業上市公司相比，中國恒大的股價表現要遜色許多。以16.12億元的收盤價計算，至今的漲幅只有約9個點，市值約2135億港元。就市值而言，恒大汽車已經是2.5個中國恒大，恒大物業則相當于0.8個中國恒大。

??青睞港股 許家印的“資本巨鱷”路徑似曾相識

??老股民對這一波大漲應該不陌生，相似的一幕在4年多前也曾上演。

??2016年，恒大集團下屬公司接連舉牌A股多家上市公司，因突出的賺錢效應在二級市場名聲大噪，許家印也因此獲得“資本巨鱷”的稱號。被舉牌的公司包括廊坊發展、嘉凱城、萬科A等，接近舉牌線的則有梅雁吉祥、棟梁新材、國民技術等，曾有人統計過，當時恒大集團在A股市場持有股份的上市公司超過20家。被列為“恒大概念股”的上市公司獲得了各路資金的追捧，不少公司股價屢創新高。

??對比這兩波的上漲行情，可以發現，雖然短期內股價大幅上漲的風格頗為相似，但路徑還是有明顯差異。當年A股是主戰場，大部分“恒大概念股”扮演的僅僅是投資標的的身份，產業范圍涵蓋地產、環保、建材、科技等，股價上漲的邏輯是基于投資者對大資本投資眼光的肯定，這跟目前散戶追捧明星投資機構和明星基金是一樣的思路。

??從今年這5個上市公司的構成來看，如今港股已經成為了許家印的主要陣地，標的也轉變為了自己控股的下屬企業，市值管理的主動性更強。各種利好消息的發布成為了這些公司股價上揚的主要推手，例如，1月17日，恒大物業召開誓師大會，宣告2021年的發展目標是全年新增拓展在管面積3.6億平方米、凈利潤同比增長50%以上。受該消息刺激，1月18日，該公司即錄得26%的股價漲幅。

??1月24日，恒大汽車發布公告稱向6名投資人定向增發9.52億股新股，共引資260億港元，各投資方自愿鎖定12個月。第二天，該公司股價便上漲了約52%。2月8日，恒騰網絡上漲了49%，也是受前一日發布的公告影響，公告顯示，該公司旗下南瓜電影APP1月份新增注冊會員85.8萬人，截至1月末累計注冊會員3610.7萬人。

??相較2016年，許家印對旗下公司市值管理的目標也更為清晰和遠大。例如，恒騰網絡對標的是市值超1.8萬億港元的美國奈飛，恒大汽車也是奔著特斯拉4萬多億元的市值而去。就連新成立的房車寶集團，目標都是萬億元級的估值。

??在一片漲聲中，也有投資者表示看不懂這幾家公司的上漲邏輯，因為目前描繪的都是遠大前景，最終交出的經營業績能否匹配當前的高估值還存在著較大的不確定性。