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??萬(wàn)物云向香港交易所提交上市申請(qǐng)，對(duì)于萬(wàn)科而言開(kāi)啟了存量時(shí)代的新進(jìn)程。

??過(guò)去幾年，房企拆分物業(yè)公司紛紛赴港上市，作為萬(wàn)科多元化業(yè)務(wù)中的“大兒子”，萬(wàn)科物業(yè)板塊何時(shí)上市，堪稱(chēng)是歷次業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)和股東大會(huì)上，媒體和投資者追問(wèn)的保留“曲目”。

??“萬(wàn)科物業(yè)要等被大家認(rèn)可為城市服務(wù)商時(shí)才會(huì)上市。”萬(wàn)科董事會(huì)主席郁亮多次言及萬(wàn)科物業(yè)沒(méi)有上市時(shí)間表，但表示一定會(huì)上市。

??直到2020年10月28日，萬(wàn)科物業(yè)名稱(chēng)由萬(wàn)科物業(yè)發(fā)展有限公司更名為萬(wàn)物云空間科技服務(wù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)物云”），宣告沉寂已久的萬(wàn)科物業(yè)上市進(jìn)程加速。

??2022年4月1日，萬(wàn)物云正式向港交所提交上市申請(qǐng)。如果以萬(wàn)物云最新的股權(quán)轉(zhuǎn)讓估值計(jì)算，萬(wàn)物云市值將超過(guò)1100億港元，萬(wàn)科再造一個(gè)“萬(wàn)科”躍出水面。

??在眾多物業(yè)公司赴港上市“折戟”情況下，萬(wàn)物云上市“靴子”落地背后，萬(wàn)科的算盤(pán)如何謀劃，萬(wàn)物云新十年的“二次創(chuàng)業(yè)”如何出發(fā)，物管王者歸來(lái)的故事將會(huì)如何續(xù)寫(xiě)？

??萬(wàn)物云分拆上市的“背后”

??“對(duì)于新進(jìn)領(lǐng)域，無(wú)論能力建設(shè)，還是商業(yè)模式的確立，都需要一個(gè)過(guò)程。萬(wàn)科通過(guò)八年時(shí)間，完成了對(duì)多元化業(yè)務(wù)的商業(yè)邏輯檢驗(yàn)和可復(fù)制性驗(yàn)證，這個(gè)過(guò)程并不輕松。”郁亮在萬(wàn)科2021年報(bào)《致股東》信中這樣寫(xiě)道。

??對(duì)于萬(wàn)物云而言，這個(gè)探索時(shí)間更長(zhǎng)，但也是率先成為獨(dú)立的上市企業(yè)。

??郁亮在2021年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上對(duì)媒體表示，萬(wàn)科多元化業(yè)務(wù)從財(cái)務(wù)上來(lái)看，如果只看經(jīng)營(yíng)收入和利潤(rùn)，這些業(yè)務(wù)現(xiàn)在及將來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里都無(wú)法與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)相提并論，業(yè)績(jī)占比仍以開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)為主，但是經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)不能小覷。

??“作為一個(gè)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)服務(wù)并重的企業(yè)，萬(wàn)科從單一住宅開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，發(fā)展到不動(dòng)產(chǎn)綜合發(fā)展運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，不是說(shuō)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)未來(lái)沒(méi)有機(jī)會(huì)，而是說(shuō)沒(méi)有經(jīng)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)的支持，萬(wàn)科未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展是做不到的。”郁亮表示，房地產(chǎn)增量開(kāi)發(fā)具有天花板，需要在天花板到來(lái)之前提前布局。萬(wàn)科圍繞不動(dòng)產(chǎn)綜合發(fā)展運(yùn)營(yíng)服務(wù)進(jìn)行探索，看到增量機(jī)會(huì)變得越來(lái)越少，存量機(jī)會(huì)越來(lái)越多，經(jīng)營(yíng)服務(wù)類(lèi)業(yè)務(wù)的空間其實(shí)非常大，這是萬(wàn)科看好經(jīng)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)的原因。

??放長(zhǎng)視野來(lái)看，經(jīng)營(yíng)、服務(wù)業(yè)務(wù)基于現(xiàn)金流的財(cái)務(wù)價(jià)值、基于韌性和細(xì)分市場(chǎng)擴(kuò)展的成長(zhǎng)價(jià)值，將是萬(wàn)科未來(lái)長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)的重要源泉。“從估值角度看，現(xiàn)在有很多物業(yè)公司上市，物業(yè)公司市值已經(jīng)超過(guò)了所屬開(kāi)發(fā)企業(yè)的市值，這說(shuō)明地產(chǎn)上市公司的一塊錢(qián)跟物業(yè)上市企業(yè)的一塊錢(qián)是不一樣的。”郁亮說(shuō)。

??背后的原因是什么？郁亮說(shuō)，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)方式完全不同，開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)到了年末，所有完成的銷(xiāo)售開(kāi)始“清零”，而經(jīng)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)則是一個(gè)“滾雪球”式的發(fā)展模式。

??物業(yè)管理服務(wù)，每年都會(huì)在原有管理客戶(hù)規(guī)模上添加新的增量。而且業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也有不同，開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)受外部影響較大，經(jīng)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)受影響較小，在外部環(huán)境發(fā)生劇烈變化的時(shí)候，資本對(duì)于那些現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)不太大的資產(chǎn)更看好。以此看來(lái)，物業(yè)板塊承載了萬(wàn)科在經(jīng)營(yíng)、服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展的希望，為集團(tuán)未來(lái)價(jià)值增長(zhǎng)提供更多支撐。

??如何衡量多元化業(yè)務(wù)的成功，在郁亮看來(lái)，萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)成功的標(biāo)志是上市，“在萬(wàn)科內(nèi)部叫‘長(zhǎng)大成人’，長(zhǎng)大之后就應(yīng)該成家立業(yè)到外面闖蕩去”。

??“萬(wàn)科的大家庭里養(yǎng)了很多兒子，父母承擔(dān)養(yǎng)大成人的責(zé)任，他們成人之后胃口會(huì)越來(lái)越大，家里面未必夠他吃的，他必須去獨(dú)立發(fā)展。”郁亮打趣形容萬(wàn)科物業(yè)板塊已經(jīng)長(zhǎng)大成人，應(yīng)當(dāng)離開(kāi)萬(wàn)科大家庭，一方面獨(dú)立成長(zhǎng)，另一方面要反哺母公司做大做強(qiáng)。

??對(duì)于為何選擇當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上市，郁亮解釋稱(chēng)，萬(wàn)物云選擇在這個(gè)時(shí)候分拆上市，考慮到今天已經(jīng)成長(zhǎng)為一個(gè)城市服務(wù)商，而不是一個(gè)傳統(tǒng)物業(yè)服務(wù)商。而且城市服務(wù)商方面呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢(shì)頭，已從2018年珠海橫琴1個(gè)項(xiàng)目，發(fā)展到目前的40多個(gè)（城市服務(wù)）項(xiàng)目，增長(zhǎng)速度特別迅速。

??此外，在眾多物業(yè)管理公司上市的背景下，郁亮認(rèn)為，在同質(zhì)性的情況下，多一家物業(yè)公司上市，對(duì)整個(gè)城市服務(wù)這一領(lǐng)域的影響不會(huì)很大。但是，有一家能夠以城市服務(wù)商的戰(zhàn)略定位來(lái)出現(xiàn)的話(huà)，這樣意義是非凡的。

??另外，從估值的角度來(lái)看，郁亮認(rèn)為目前選擇上市的時(shí)點(diǎn)相對(duì)于2020年可能更合適，因?yàn)槭袌?chǎng)的估值更加趨于理性。一個(gè)理性的資本市場(chǎng)，才能給一個(gè)真正的優(yōu)秀企業(yè)予以一個(gè)合理的定價(jià)。

??“拆解”萬(wàn)物云

??萬(wàn)物云前身——萬(wàn)科物業(yè)成立于1990年，受SONY售后服務(wù)的啟發(fā)，萬(wàn)科創(chuàng)始人王石拍板引入物業(yè)管理到深圳天景花園小區(qū)。

??成立之初，便開(kāi)創(chuàng)了萬(wàn)科物業(yè)乃至中國(guó)物管行業(yè)諸多先河。如開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)第一個(gè)業(yè)主管理委員會(huì)，引入“業(yè)主自治與專(zhuān)業(yè)服務(wù)相結(jié)合”的物業(yè)管理模式、酒店式管理模式，接管建設(shè)部大院的物業(yè)管理，一舉奠定了中國(guó)物業(yè)管理盟主的地位。

??萬(wàn)科物業(yè)先后有四任負(fù)責(zé)人執(zhí)掌帥印，陳之平時(shí)代奠定“江湖一哥”地位；許國(guó)鴻時(shí)代完成與萬(wàn)科地產(chǎn)行政隸屬關(guān)系的分離，讓萬(wàn)科物業(yè)真正獨(dú)立于萬(wàn)科地產(chǎn)板塊。2011年，時(shí)任南京萬(wàn)科總經(jīng)理的朱保全出任萬(wàn)科物業(yè)總經(jīng)理，在這11年時(shí)間內(nèi)，一連串“大動(dòng)作”，讓萬(wàn)科物業(yè)從內(nèi)到外完成一次鳳凰涅槃。

??2015年，萬(wàn)科物業(yè)開(kāi)啟全面市場(chǎng)化之路，2017年引入博裕資本與58集團(tuán)，2018年開(kāi)啟城市服務(wù)計(jì)劃——“物業(yè)城市”管理模式落地，2019年?duì)渴执鞯铝盒谐闪⑷f(wàn)物梁行。2020年萬(wàn)科物業(yè)營(yíng)收達(dá)到182億元，第十年蟬聯(lián)行業(yè)第一。

??在萬(wàn)科物業(yè)成立30周年之際，萬(wàn)科物業(yè)升級(jí)為“萬(wàn)物云”，萬(wàn)科物業(yè)成為萬(wàn)物云旗下住宅業(yè)務(wù)品牌，這標(biāo)志著萬(wàn)科物業(yè)的“二次創(chuàng)業(yè)”開(kāi)始。

??“萬(wàn)科物業(yè)四個(gè)字很難覆蓋今天業(yè)務(wù)的全面性。”萬(wàn)科集團(tuán)合伙人兼物業(yè)事業(yè)集團(tuán)首席合伙人、萬(wàn)物云CEO朱保全向外界解釋稱(chēng)，萬(wàn)科的萬(wàn)、物業(yè)的物、未來(lái)的云，希望用云代表未來(lái)。

??萬(wàn)物云承襲萬(wàn)科物業(yè)的“衣缽”，但又與萬(wàn)科物業(yè)不同，這也是萬(wàn)物云區(qū)別于其他物管公司的本質(zhì)差別。

??何為萬(wàn)物云？招股書(shū)顯示，萬(wàn)物云是覆蓋“住、商、城”全域空間服務(wù)的公司。由社區(qū)、商企和城市空間三大業(yè)務(wù)板塊，通過(guò)萬(wàn)物云的人工智能物聯(lián)網(wǎng)（AIoT）以及流程即服務(wù)（BPaaS）解決方案，在空間里實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程和混合運(yùn)營(yíng)（Remote&Hybrid），為用戶(hù)提升空間服務(wù)效率。萬(wàn)物云三大業(yè)務(wù)板塊中，住宅社區(qū)空間居住消費(fèi)服務(wù)業(yè)務(wù)，對(duì)應(yīng)萬(wàn)科物業(yè)與樸鄰一系列品牌，提供住宅物業(yè)服務(wù)、居住相關(guān)資產(chǎn)服務(wù)和其他小區(qū)增值服務(wù)。商企和城市空間綜合服務(wù)業(yè)務(wù)，對(duì)應(yīng)萬(wàn)物梁行與萬(wàn)物云城，為商企、政府部門(mén)和其他機(jī)構(gòu)客戶(hù)提供物業(yè)服務(wù)及綜合設(shè)施管理服務(wù)、開(kāi)發(fā)商增值服務(wù)以及城市空間整合服務(wù)。人工智能物聯(lián)網(wǎng)(AIoT)以及流程即(BPaaS)解決方案服務(wù)業(yè)務(wù)，作為萬(wàn)物云的科技業(yè)務(wù)板塊，通過(guò)萬(wàn)睿科技、第五空間、祥盈企服等公司，在空間服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化、智能化和數(shù)字化方面，提升服務(wù)能力和效率，以及遠(yuǎn)程空間科技運(yùn)營(yíng)服務(wù)。

??從各業(yè)務(wù)的收入占比來(lái)看，截至2021年，社區(qū)空間服務(wù)收入134.6億元，是萬(wàn)物云業(yè)務(wù)的重心和大頭，占萬(wàn)物云總收入的56.0%。商企和城市空間服務(wù)收入87.2億元，占萬(wàn)物云總收入36.2%，AIoT及BPaaS收入18.5億元，占萬(wàn)物云總營(yíng)收的7.8%。雖然營(yíng)收不如前兩大業(yè)務(wù)板塊，卻是萬(wàn)物云“蝶城”戰(zhàn)略的核心一環(huán)，是實(shí)現(xiàn)物業(yè)管理服務(wù)“上云”的重要目標(biāo)。

??在萬(wàn)物云內(nèi)部，萬(wàn)物云的業(yè)務(wù)矩陣還被概括為空間（Space）、科技（Tech）與成長(zhǎng)（Grow）。朱保全用一個(gè)樹(shù)狀向上生長(zhǎng)的“燭臺(tái)”來(lái)闡釋萬(wàn)物云的架構(gòu)，空間（Space）業(yè)務(wù)是指萬(wàn)物云的“三駕馬車(chē)”——萬(wàn)科物業(yè)、萬(wàn)物梁行、萬(wàn)物云城；科技（Tech）是指萬(wàn)物云的科技業(yè)務(wù)板塊；成長(zhǎng)（Grow）并未直接出現(xiàn)在萬(wàn)物云的招股書(shū)之中，但卻是萬(wàn)物云體系中支持空間（Space）服務(wù)的核心。

??目前，成長(zhǎng)（Grow）已經(jīng)培育出圍繞住消費(fèi)展開(kāi)“萬(wàn)物為家”，旗下有樸鄰發(fā)展、美居煥新；聚焦藍(lán)領(lǐng)招聘、人事、財(cái)務(wù)、IT共享服務(wù)外包的祥盈企服；2021年孵化出來(lái)聚焦安防領(lǐng)域的“萬(wàn)御安防”。

??朱保全對(duì)萬(wàn)物云未來(lái)十年構(gòu)想中，第一步以萬(wàn)科DNA為起點(diǎn)，完成社區(qū)、商寫(xiě)、城市空間物業(yè)服務(wù)布局；第二步，在住宅里邊的住的消費(fèi)，商寫(xiě)里的企業(yè)服務(wù)外包、城市里的政務(wù)外包，整合起來(lái)成為成長(zhǎng)業(yè)務(wù)（Grow）；第三步通過(guò)科技（Tech）加持帶來(lái)的遠(yuǎn)程運(yùn)營(yíng)能力，與街道場(chǎng)景空間（Space）打通，實(shí)現(xiàn)萬(wàn)物云云端（Cloud）的服務(wù)能力。

??“這樣一來(lái)，萬(wàn)物云就完成了百城千街的戰(zhàn)略目標(biāo)。”朱保全表示，通過(guò)“百城千街”戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)物業(yè)管理突破傳統(tǒng)住宅物業(yè)的產(chǎn)權(quán)限制，將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到城市公共空間領(lǐng)域，從服務(wù)物業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)客戶(hù)（如業(yè)主、政企客戶(hù)服務(wù)外包），實(shí)現(xiàn)現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)到遠(yuǎn)程服務(wù)。

??2021年，萬(wàn)物云提出街道戰(zhàn)略——“蝶城”，意指萬(wàn)物云不會(huì)作繭自縛，打開(kāi)社區(qū)、商企和城市空間服務(wù)的邊界，從客戶(hù)和時(shí)代的需求出發(fā)化繭成蝶。萬(wàn)物云將圍繞一條街道內(nèi)服務(wù)者可達(dá)的20分鐘服務(wù)圈，打造一個(gè)高濃度、高效率服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)人員共享和快速響應(yīng)機(jī)制，為街道內(nèi)的所有空間提供混合服務(wù)。目前已遴選出中國(guó)經(jīng)濟(jì)排名前100的城市中，3402條高價(jià)值街道建設(shè)“蝶城”，即“百城千街”戰(zhàn)略。

??“我們正在用自己的能力來(lái)重新定義服務(wù)的半徑。”朱保全說(shuō)，萬(wàn)物云上市對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)河的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，從萬(wàn)科內(nèi)部事業(yè)部變成一個(gè)公眾公司，在萬(wàn)物云進(jìn)入第四個(gè)十年發(fā)展階段的時(shí)候，“百城千街”戰(zhàn)略與萬(wàn)物云下一階段的戰(zhàn)略相輔相成。

??“我們相信在資本市場(chǎng)相對(duì)理性的時(shí)刻，更能夠給真正的優(yōu)秀企業(yè)，予以一個(gè)真實(shí)的定價(jià)，同時(shí)也能夠給戰(zhàn)略投資人一個(gè)更好的投資機(jī)會(huì)。”

??萬(wàn)物云不止于講好故事

??萬(wàn)物云敢于突破業(yè)務(wù)邊界和對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展具有想象力的思考，這無(wú)疑具有挑戰(zhàn)性。描繪戰(zhàn)略藍(lán)圖和打造競(jìng)爭(zhēng)力、用數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)卻是兩件事，對(duì)于投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，萬(wàn)物云需要回答的問(wèn)題不止于講好故事。

??在招股書(shū)中，萬(wàn)物云針對(duì)科技這一業(yè)務(wù)板塊以濃重筆墨。但是萬(wàn)物云如何賦能，科技如何助力推動(dòng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生多大的增長(zhǎng)，招股書(shū)中并沒(méi)有披露。

??但從萬(wàn)物云過(guò)去三年經(jīng)營(yíng)收入數(shù)據(jù)來(lái)看，萬(wàn)物科技的“含云量”不是非常明顯。

??2021年萬(wàn)物云科技服務(wù)板塊AloT及BPaaS解決方案服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比不到8%，傳統(tǒng)物業(yè)管理板塊的收入占比高達(dá)70%。從研發(fā)投入來(lái)看，2019年到2021年，萬(wàn)物云研發(fā)投入分別為2.04億元、2.50億元、3.74億元，占總收入的比重不超過(guò)2%。

??與業(yè)務(wù)高度重合的貝殼相比，2021年貝殼研發(fā)費(fèi)用達(dá)到31.94億元，占總營(yíng)收808億元的3.95%，萬(wàn)物云在研發(fā)投入上相比貝殼差距較遠(yuǎn)，從研發(fā)投入的總額來(lái)看，萬(wàn)物云研發(fā)投入僅是貝殼的12%。

??從知識(shí)產(chǎn)權(quán)角度來(lái)比較，截至2021年12月31日，貝殼披露其擁有874項(xiàng)注冊(cè)專(zhuān)利及1091項(xiàng)正在申請(qǐng)中的專(zhuān)利，5538項(xiàng)注冊(cè)商標(biāo)、1307項(xiàng)正在申請(qǐng)中的商標(biāo)，612個(gè)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)，以及113個(gè)注冊(cè)域名。而萬(wàn)物云僅有39件專(zhuān)利，181個(gè)計(jì)算機(jī)軟件版權(quán)，獲得643個(gè)已注冊(cè)商標(biāo)，并擁有25個(gè)注冊(cè)域名。

??從上述數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單比較可以看出，今天的萬(wàn)物云距離科技公司依然有差距。“萬(wàn)物云從2015年就開(kāi)始積累（科技能力），砸錢(qián)并不能加速。”萬(wàn)物云首席科學(xué)家丁險(xiǎn)峰接受媒體采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，萬(wàn)物云正打造的是一朵產(chǎn)業(yè)云，重構(gòu)物業(yè)作業(yè)和服務(wù)消費(fèi)者的SaaS群。同時(shí)著重建設(shè)的是硬件能力、邊緣計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)能力這些云網(wǎng)邊端的能力，在丁險(xiǎn)峰看來(lái)這些是其他地產(chǎn)或物業(yè)公司的科技部門(mén)做不來(lái)的。

??如果說(shuō)萬(wàn)物云的科技研發(fā)需要假以時(shí)日，對(duì)于盈利能力和投資者關(guān)切的問(wèn)題需要萬(wàn)物云正視。

??從在管物業(yè)面積來(lái)看，2021年萬(wàn)物云在管7.88億平方米，略高于碧桂園服務(wù)在管7.66億平方米。但是從萬(wàn)物云2019年-2021年的毛利率和凈利潤(rùn)來(lái)看，18%左右的毛利率、不足8%的凈利潤(rùn)率，和碧桂園服務(wù)（06098.HK）、金科服務(wù)（09666.HK）等上市物管企業(yè)的30%毛利率相比差距明顯，也低于上市物管企業(yè)平均28.42%的毛利率、平均12.88%的凈利潤(rùn)率。

??朱保全在今年萬(wàn)科業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，上市物業(yè)管理企業(yè)的毛利率大致分為兩個(gè)陣營(yíng)，15%左右與30%左右。萬(wàn)物云毛利率在15%左右的這個(gè)區(qū)間，這是因?yàn)槊考夜镜臍v史背景不同、股東背景不同，存在著一些比較大的差異。

??“從住宅物業(yè)的角度來(lái)看，首先是一個(gè)民生行業(yè)，我覺(jué)得扎實(shí)的服務(wù)基礎(chǔ)和良好的客戶(hù)關(guān)系，尤其是這種信任關(guān)系，遠(yuǎn)比毛利率更加重要。”

??朱保全說(shuō)，萬(wàn)物云正從以物業(yè)項(xiàng)目轉(zhuǎn)向以客戶(hù)為中心，伴隨為客戶(hù)提供更多服務(wù)內(nèi)容，會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)服務(wù)黏性，保持穩(wěn)定的毛利水平，會(huì)起到至關(guān)重要的作用。

??朱保全進(jìn)一步指出，萬(wàn)物云的“三駕馬車(chē)”和遠(yuǎn)程運(yùn)營(yíng)能力，以及打造的以20分鐘服務(wù)半徑、以街道為中心的疊成高濃度戰(zhàn)略，可以打開(kāi)物管行業(yè)開(kāi)源節(jié)流的新模式，能夠提高服務(wù)效率，帶動(dòng)萬(wàn)物云的整體業(yè)績(jī)。

??此外，備受市場(chǎng)和媒體關(guān)注的關(guān)聯(lián)交易、股東套現(xiàn)、利益輸送引起監(jiān)管層注意。4月25日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)萬(wàn)物云出具了境外上市書(shū)面反饋意見(jiàn)，要求公司就是否存在股東利益輸送、股權(quán)糾紛等九項(xiàng)問(wèn)題進(jìn)行說(shuō)明。

??2021年11月，萬(wàn)物云股東博裕資本轉(zhuǎn)讓7.6%股權(quán)給瑞軒、睿達(dá)第三有限公司、珠海達(dá)豐，總對(duì)價(jià)69.96億元；58集團(tuán)向海南云勝轉(zhuǎn)讓2.14%的股權(quán)，對(duì)價(jià)19.91億元。

??經(jīng)過(guò)本次減持，博裕資本持股降至17.14%，58集團(tuán)降至2.86%，兩家機(jī)構(gòu)套現(xiàn)總計(jì)約90億元。

??除了對(duì)股東的增資股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為疑惑外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還要求萬(wàn)物云說(shuō)明其搭建多層持股平臺(tái)的原因，各員工持股平臺(tái)成立的時(shí)間、原因及必要性，各平臺(tái)內(nèi)部及各平臺(tái)之間是否存在利益沖突等事項(xiàng)。

??萬(wàn)物云在上市前進(jìn)行了一系列股權(quán)結(jié)構(gòu)重整。招股書(shū)顯示，萬(wàn)物云通過(guò)設(shè)在開(kāi)曼群島的員工持股平臺(tái)譽(yù)鷹投資，授予包括朱保全在內(nèi)的394名員工總計(jì)8.57%的股份，其中朱保全個(gè)人總計(jì)持股萬(wàn)物云3.18%的股權(quán)。

??還有包括說(shuō)明深圳譽(yù)鷹和伯恩物業(yè)存在仍在審理的股權(quán)糾紛等多達(dá)9項(xiàng)疑惑需要萬(wàn)物云補(bǔ)充材料。這是否會(huì)影響萬(wàn)物云上市進(jìn)程？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，上市前的問(wèn)詢(xún)屬于正常流程，如萬(wàn)物云能夠順利回復(fù)，萬(wàn)物云上市之路不會(huì)受到影響。

??萬(wàn)物云上市，在郁亮看來(lái)是一場(chǎng)“成人禮”，但實(shí)際是萬(wàn)科希望重塑、定義空間管理的新起點(diǎn)，開(kāi)啟存量時(shí)代探索之路新征程。萬(wàn)物云“二次創(chuàng)業(yè)”，會(huì)如何寫(xiě)好這份答卷，需要給朱保全時(shí)間。