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??自2022年11月宣布暫停支付境外債后，旭輝控股（集團）有限公司（以下簡稱“旭輝集團”，0884.HK）也迎來了馳援者。

??2月8日，旭輝集團與中國東方資產管理股份有限公司（以下簡稱“東方資產”）簽署戰略合作協議。東方資產稱將發揮自身優勢，在資產處置、資產盤活、項目并購重組、綜合金融服務等領域為旭輝集團提供專業服務。雙方將主動把握當前房地產金融領域風險化解政策的窗口期及市場機遇，全面落實房地產長效機制，做好“保交樓、保民生、保穩定”工作，促進金融與房地產正常循環。

??對于此次合作，旭輝集團相關人士表示，目前雙方僅是簽署戰略合作協議，具體合作細節還未落地。但即便如此，受此消息影響，2月9日，旭輝集團股票上漲了2.86%，毫無疑問，資本市場對于雙方的后續合作已經給出了較為樂觀的反應。

??可能的紓困方式

??根據公開資料顯示，東方資產是由財政部、全國社保基金理事會共同發起設立的中央金融企業。自1999年成立以來，東方資產始終以“保全國有資產、化解金融風險、促進國企改革”為使命，累計管理處置各類不良資產兩萬多億元，為國家金融系統的穩定作出了積極貢獻。

??自成立以來，東方資產利用債務重組、資產重組、債權轉股權、訴訟追償、資產轉讓、結構化交易等手段，盤活金融資產、化解金融風險，發揮了重要的金融穩定器作用，同時建立了自身不良資產管理與處置的專業優勢。

??隨著房地產行業出險企業增多，以東方資產為代表的AMC機構（資產管理公司）也成為對地產行業紓困的主力軍。根據東方資產官方披露，截至2022年10月末，東方資產已落地房地產風險化解項目29個，投放金額137.47億元，推動保障1.98萬套房產按期交付，實現74.7億元房地產企業理財產品兌付，帶動935.79億元房地產項目復工復產。

??而就在前不久，東方資產與融創中國的武漢桃花源項目達成融資合作，融資總規模為33.11億元。在這場合作中，東方資產作為財務投資者，僅行使監管職能，融創中國仍然是操盤方且保留公司品牌，并會在未來融資償還后回購股權。后續結合項目經營需求，雙方再考慮進一步增加合作規模。

??在業內人士看來，雖然此次旭輝集團和東方資產的戰略合作并沒有披露具體的合作細節和合作金額，但東方資產對融創中國武漢桃花源項目的紓困方式或許能夠給出一些借鑒意義，且相比融創中國從單個項目紓困切入，此次旭輝集團是和東方資產達成集團層面的戰略合作，合作規模和力度可能會比融創中國更大。

??在紓困方式上，克而瑞研究中心企業研究總監房玲認為，按紓困對象不同，AMC可從項目與企業兩方面進行紓困。目前，AMC從項目層面介入紓困的案例較為常見。在項目層面，一般是由AMC出資，引入第三方代建企業來主導項目后續開發和運營，部分擁有開發能力較強的地產子公司的AMC也可將后續開發工作交予子公司進行。在企業層面，AMC主要采用經典的債務重組方式，也會參與部分較小房企的破產重整，但這種情況在本輪房地產流動性危機中相對較少。當前，大多數AMC更重視地產項目層面的紓困。

??具體到東方資產與旭輝集團的合作上，一位房地產智庫研究人士認為，雙方合作有較大可能還是從項目層面切入，AMC充當財務投資人，但也不排除由東方資產牽線引入實力央企、國企進行三方合作，畢竟當前部分出險房企規模較大，由大型AMC牽線聯合央企、國企共同紓困可以降低紓困難度，為房地產行業紓困提供新思路。

??自救“兩手抓”

??從2021年下半年起，房地產行業市場下行，房企資金鏈承受了前所未有的壓力。受行業整體環境影響，從去年年末開始，旭輝集團在債務端也面臨一定壓力，尤其是去年11月，一直被成為業內“示范生”和“不躺平”代表的旭輝集團也公開宣布境外債違約。

??面對挑戰，旭輝集團的態度就像董事局主席林中所說：“蹲下來、活下去、站起來！蹲下意味著我們拒絕躺平、蹲下意味著重心更穩，蹲下意味著為了來日更好的站起來！”

??為此，旭輝集團也在積極自救。在當下的行業環境下，出售優質資產是較快獲取現金的方式。

??2022年12月12日，旭輝集團曾宣布，擬通過投標程序出售所持有得旭輝永升服務股份，占后者已發行股本23.26%。彼時公告稱，旭輝集團已邀請潛在投標人競投旭輝永升服務股份，并已就投標程序展開初步討論。

??公告發出3天后，旭輝永升服務再發公告稱，控股股東Elite Force（林氏三兄弟為其實際控制人）出售合共9000萬股股份（相當于旭輝永升服務已發行股本總額的5.15%）給若干獨立投資者，配售價為每股4.85港元，配售事項將籌集4.365億港元資金。

??若交易都順利完成，林氏三兄弟（以一致方式行事）有權行使的旭輝永升服務已發行股本投票權將降至23.58%。

??一邊出售資產，另一邊旭輝集團還與多家金融機構展開合作，試圖引入更多“活水”。

??根據旭輝集團官微發布的信息統計顯示，自“金融十六條”實施以來，旭輝集團已先后與包括中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國郵政儲蓄銀行在內的五家國有銀行簽訂銀企戰略合作協議；并與光大銀行、廈門國際銀行等股份制銀行、建銀國際等金融機構達成戰略合作。

??此外，在自身融資端，隨著“三支箭”加速落地，旭輝集團在1月初也發布消息稱擬發行2023年度第一期中期票據，該筆債券發行規模不超過20億元，期限為3年，由中債信用增進公司提供全額無條件不可撤銷連帶責任擔保，募集資金將用于為項目建設、償還境內有息債務。

??對于近期中期票據的發行情況，上述旭輝集團相關人士也表示“在正常推進中”。

??在現金流承壓之下，旭輝集團也一直堅持保交付。2022年，旭輝集團在全國49城交付了145個項目，交付共計超9萬套新房，并實現在全國24個社區提前交付超1.8萬套新房，于全國16個社區實現“交房即交證”。在剛剛過去的一月份，旭輝集團累計交付超6000套新房。

??不少業內人士分析認為，隨著政策傾斜以及房地產市場逐步筑底企穩，包括旭輝集團在內的房地產企業也將逐步恢復到正常的經營軌道。