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??時(shí)隔一年，4月25日，江蘇中南建設(shè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中南建設(shè)”，000961.SZ）業(yè)績(jī)會(huì)上，管理層再次向投資者道歉。

??2021年，中南建設(shè)成立34年來(lái)首次出現(xiàn)虧損，在去年4月27日的業(yè)績(jī)會(huì)上，董事長(zhǎng)陳錦石向投資者公開(kāi)道歉。2022年，市場(chǎng)依然低迷，中南建設(shè)的業(yè)績(jī)依然沒(méi)有好轉(zhuǎn)。根據(jù)中南建設(shè)4月24日發(fā)布的年報(bào)顯示，2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入590.4億元，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損91.7億元，虧損繼續(xù)擴(kuò)大。

??對(duì)此，陳昱含向投資者做出解釋?zhuān)硎荆^(guò)去一年，中南建設(shè)在經(jīng)營(yíng)性和融資性現(xiàn)金流始終緊張的情況下，盡管在融資展期和化債、在資產(chǎn)處置和加快銷(xiāo)售、在穩(wěn)定生產(chǎn)和支出排序、在與政府溝通合作，包括公司力所能及的管理減負(fù)和組織優(yōu)化等多方面都竭盡了全力，大幅緩解了現(xiàn)金流壓力，也降低了整體的有息負(fù)債，但這些舉措是以犧牲利潤(rùn)為代價(jià)的，最終形成了超91億元的虧損。

??“我們既痛心也無(wú)奈。”在業(yè)績(jī)會(huì)上，這位年輕的二代掌門(mén)人代表股東和管理團(tuán)隊(duì)向投資者致以深深的歉意并誠(chéng)懇接受批評(píng)。

??在深刻檢視過(guò)去的基礎(chǔ)上，陳昱含也向投資者剖析了中南建設(shè)目前的經(jīng)營(yíng)基本面和接下來(lái)的發(fā)展思路。她認(rèn)為，中南建設(shè)的發(fā)展“短期有困難，中期有信心，長(zhǎng)期要轉(zhuǎn)型”。接下來(lái)的2023年，中南建設(shè)要把握時(shí)機(jī)，休養(yǎng)生息，力保交付，修復(fù)利潤(rùn)。

??對(duì)此，陳昱含是有信心的。她表示，2023年，中南建設(shè)的盈利不會(huì)進(jìn)一步惡化，因?yàn)殡S著中央和地方房地產(chǎn)政策的刺激落地，預(yù)計(jì)2023年的銷(xiāo)售規(guī)模不會(huì)小于2022年，竣工規(guī)模也更大，因此結(jié)算利潤(rùn)有保障。

??短期內(nèi)壓力仍然不小

??在行業(yè)非良性循環(huán)深刻影響下，中南建設(shè)2022年面臨了“生死考驗(yàn)”。

??為持續(xù)保證經(jīng)營(yíng)安全，中南建設(shè)過(guò)去一年加大現(xiàn)房庫(kù)存去化，當(dāng)期銷(xiāo)售當(dāng)期確認(rèn)收入資源帶來(lái)更多虧損，同時(shí)，公司增加了對(duì)存貨計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備和各項(xiàng)應(yīng)收款項(xiàng)等計(jì)提的減值準(zhǔn)備，各項(xiàng)費(fèi)用率亦有增加，由此帶來(lái)虧損加大。

??盡管未能擺脫虧損局面，但因多年來(lái)堅(jiān)持財(cái)務(wù)自律與經(jīng)營(yíng)自驅(qū)，中南建設(shè)穩(wěn)住了現(xiàn)金流。截至2022年末，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額62.5億元，連續(xù)5年保持正值。

??“盡管公司的現(xiàn)金流在逐步好轉(zhuǎn)，但短期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)壓力依然不小。”陳昱含坦言。

??她表示，從本輪整個(gè)周期來(lái)看，在“房住不炒”的大方針下，投資需求已經(jīng)大幅下降，居民端的收入和負(fù)債能力也存在顯著瓶頸，這導(dǎo)致此輪政策刺激下的回暖并不像以往那樣強(qiáng)勁，供給端的修復(fù)趕不上需求，民企的縮表還遠(yuǎn)未結(jié)束。因此可以看到，除了央企國(guó)企，土地市場(chǎng)的投資還在低位。兩方面原因交織導(dǎo)致市場(chǎng)溫和而克制的復(fù)蘇，且陳昱含判斷，這個(gè)復(fù)蘇之路還比較漫長(zhǎng)。

??從融資端來(lái)看，雖然存在“三支箭”的融資利好，但民營(yíng)企業(yè)的信用修復(fù)不是短期內(nèi)能夠完成的，相對(duì)央企國(guó)企而言，民營(yíng)房企的融資條件依舊苛刻。比如外界關(guān)心的定增，陳昱含預(yù)計(jì)在下半年才能真正落地。

??“在發(fā)債方面，目前也有不少困難要去克服，我們也還在努力突破。”陳昱含表示，目前主要還是跟各家銀行在緊密合作，做好項(xiàng)目層面的融資安排，也同時(shí)利用好保交付的各類(lèi)政策性資金。

??截至2022年底，中南建設(shè)有息負(fù)債降至475.5億元，比上年末減少147.2億元，繼續(xù)在行業(yè)內(nèi)保持低位水平。但也應(yīng)看到，中南建設(shè)接下來(lái)一年的短債依然有232億元，對(duì)比約137億元的貨幣資金，短期內(nèi)的兌付壓力還是很大。

??陳昱含表示：“我們也還在跟債權(quán)人密切溝通，大力推進(jìn)相關(guān)債務(wù)的展期和調(diào)整，確保兌付形勢(shì)不進(jìn)一步劣化，為2023年的休養(yǎng)生息創(chuàng)造一個(gè)有利的外部條件。”

??此外，從2021年下半年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)遇冷明顯，不少民營(yíng)房企都暫停投資，中南建設(shè)也在此之列。暫停投資是一把“雙刃劍”，雖然能保留現(xiàn)金流，保證企業(yè)安全，但由于長(zhǎng)期沒(méi)有拿地，中南建設(shè)的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模也在大幅收縮，更重要的是，在此情況下，各項(xiàng)支出和費(fèi)用的壓力也在加大，后續(xù)發(fā)展壓力也會(huì)更大。

??轉(zhuǎn)變發(fā)展模式是必由之路

??對(duì)未來(lái)充滿信心

??雖然短期的經(jīng)營(yíng)發(fā)展存在困難和壓力，但中南建設(shè)的管理層對(duì)未來(lái)依然保持信心。

??這種信心主要來(lái)源于中央和地方的各項(xiàng)刺激政策在陸續(xù)落地。今年一季度，伴隨著利好政策落地，地產(chǎn)回穩(wěn)態(tài)勢(shì)是確定的，絕大多數(shù)大中城市的新房和二手房都出現(xiàn)量?jī)r(jià)止跌。

??“盡管目前是漸進(jìn)和溫和的復(fù)蘇，但中期來(lái)看，量?jī)r(jià)走高是大概率事件。”陳昱含進(jìn)一步解釋道，考慮到本輪地產(chǎn)行業(yè)的危機(jī)，并非發(fā)源于需求側(cè)，也就是說(shuō)這一輪地產(chǎn)情況跟以往是不一樣的，庫(kù)存量是不大的，因此后續(xù)資產(chǎn)和存貨的價(jià)值修復(fù)是有空間的。目前，中南在項(xiàng)目這塊采取“一盤(pán)一策”，在這種情況下，公司一定會(huì)平衡好流速和利潤(rùn)之間的關(guān)系。

??對(duì)于2023年，陳昱含表現(xiàn)出了信心，她認(rèn)為，盡管2022年虧損較大，但如果市場(chǎng)能夠進(jìn)一步走向良性循環(huán)，2023年就一定能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

??陳昱含表示，2023年，中南建設(shè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入一定會(huì)好于2022年，管理層也會(huì)做好各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)支出和成本的排序，確保經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的凈額持續(xù)為正。從工程端來(lái)看，2023年的工程總支出下降，但銷(xiāo)售規(guī)模不低于2022年，這給現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)奠定了基礎(chǔ)。在這個(gè)基礎(chǔ)上，中南建設(shè)2023年工作的重心就是保交付，竣工規(guī)模會(huì)大于2022年。

??據(jù)其年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，中南建設(shè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)累計(jì)完成7.2萬(wàn)套房屋交付。

??除此以外，為了節(jié)省費(fèi)用，中南建設(shè)2023年將在組織上持續(xù)進(jìn)行優(yōu)化，讓組織規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模建立一個(gè)合理、可持續(xù)的平衡關(guān)系。

??在業(yè)績(jī)會(huì)上，陳昱含也為中南建設(shè)2023年發(fā)展提出了四個(gè)方面16字方針，即“把握時(shí)機(jī)，休養(yǎng)生息，力保交付，修復(fù)利潤(rùn)”。

??在陳昱含看來(lái)，外部環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境決定了過(guò)去地產(chǎn)高杠桿高周轉(zhuǎn)的打法已經(jīng)是過(guò)去時(shí)，建筑業(yè)務(wù)重產(chǎn)值大于重利潤(rùn)的時(shí)代也過(guò)去了，無(wú)論是從被動(dòng)還是主動(dòng)來(lái)看，中南建設(shè)的業(yè)務(wù)模式會(huì)發(fā)生根本的變化，盈利的核心來(lái)源將會(huì)從規(guī)模和杠桿，轉(zhuǎn)向質(zhì)量和利潤(rùn)。因此，無(wú)論是建筑還是地產(chǎn)業(yè)務(wù)，都會(huì)收縮和優(yōu)化布局，提升投資跟運(yùn)營(yíng)管理，尤其是對(duì)利潤(rùn)和現(xiàn)金流的要求。

??“長(zhǎng)期來(lái)看，還是需要提高發(fā)展質(zhì)量，轉(zhuǎn)變發(fā)展模式是必由之路。”陳昱含表示。