??熱點(diǎn)聚焦

??7月9日，央行宣布將于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。這是時(shí)隔近16個(gè)月后，央行再次降準(zhǔn)。

??此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。此次降準(zhǔn)釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來(lái)的流動(dòng)性缺口，增加金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期資金占比，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定。

??熱點(diǎn)評(píng)析

??本次降準(zhǔn)對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有積極作用

??此次降準(zhǔn)釋放的利好主要是針對(duì)中小微企業(yè)。2020年底以來(lái)，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)我國(guó)制造業(yè)及相應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈造成了一定沖擊，同時(shí)，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度仍然有限，國(guó)內(nèi)總需求相對(duì)不足，中游制造業(yè)面臨供給和需求雙重?cái)D壓效應(yīng)。其中，中小微企業(yè)面臨上游成本上升和下游需求不足的雙重壓力，對(duì)其而言，融資成本降低能夠緩解短期壓力。

??2021年下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將面臨更大的挑戰(zhàn)，特別是消費(fèi)力不足的影響將逐步凸顯，這需要宏觀經(jīng)濟(jì)政策的結(jié)構(gòu)性支持。從2020年年初啟動(dòng)的降準(zhǔn)，至本次降準(zhǔn)的執(zhí)行，有效增加金融機(jī)構(gòu)針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源，預(yù)示著貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同時(shí)，貨幣政策的延續(xù)可以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，提升企業(yè)持續(xù)運(yùn)行能力。當(dāng)前監(jiān)管層持續(xù)關(guān)注企業(yè)資金成本，也進(jìn)一步表現(xiàn)出監(jiān)管層降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本、鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展的政策導(dǎo)向。

??本次全面降準(zhǔn)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)是利好

??一般而言，降準(zhǔn)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)可以構(gòu)成利好，但相較以往，利好有限。自2020年下半年起，房地產(chǎn)行業(yè)融資渠道及融資條件發(fā)生了巨大的變化，監(jiān)管部門針對(duì)房企的出臺(tái)了“三道紅線”融資新規(guī)，建立了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款“兩集中”管理制度，各地區(qū)不同銀行均開展了房貸額度限制。同時(shí)，監(jiān)管部門全面收緊涉房融資，針對(duì)經(jīng)營(yíng)貸、消費(fèi)貸違規(guī)進(jìn)入樓市進(jìn)行嚴(yán)厲打擊。在房地產(chǎn)調(diào)控端政策尚未釋放寬松信號(hào)的背景下，房地產(chǎn)面臨的融資環(huán)境或更加嚴(yán)峻。

??但客觀而言，一萬(wàn)億長(zhǎng)期資金進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體系，部分資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)是在所難免的，即便銀行信貸渠道受到嚴(yán)管，但自籌資金渠道更加具有市場(chǎng)屬性，對(duì)于房企緩解資金壓力而言更有意義。

??小微企業(yè)“經(jīng)營(yíng)貸”管控或更加嚴(yán)格

??近期小微企業(yè)“經(jīng)營(yíng)貸”違規(guī)流入樓市的現(xiàn)象頻出，影響房地產(chǎn)調(diào)控政策效果，擠占支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)發(fā)展的信貸資源。自2021年3月以來(lái)，相關(guān)部門不斷下發(fā)關(guān)于防止經(jīng)營(yíng)用途貸款違規(guī)流入房地產(chǎn)領(lǐng)域的管控政策，各地針對(duì)“經(jīng)營(yíng)貸”的貸款用途也施行嚴(yán)加監(jiān)管。從全國(guó)各大商業(yè)銀行既有的做法看，預(yù)計(jì)接下來(lái)，對(duì)于各類小微企業(yè)申請(qǐng)信貸、信貸資金流向都會(huì)有更多具體化的管控措施。