【主持人】
    謝謝羅總的介紹。接下來(lái)介紹歐洲REITs的一些實(shí)踐，我們請(qǐng)到的嘉賓是來(lái)自歐洲上市房地產(chǎn)協(xié)會(huì)首席執(zhí)行官Philip Charls先生，他為我們大家?guī)?lái)歐洲REITs實(shí)踐的主題演講掌聲有請(qǐng)！

歐洲上市房地產(chǎn)協(xié)會(huì)首席執(zhí)行官Philip Charls

【Philip Charls】
    非常榮幸有今天這樣一個(gè)機(jī)會(huì)，我來(lái)自歐洲上市房地產(chǎn)協(xié)會(huì)，我叫Philip Charls，是歐洲上市房地產(chǎn)協(xié)會(huì)的首席執(zhí)行官。首先介紹一下我們協(xié)會(huì)代表的是歐洲整個(gè)上市房地產(chǎn)行業(yè)，我們的會(huì)員包括在房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的比如說(shuō)您看到的在這個(gè)表里面的房地產(chǎn)公司，我們大概有一百多間房地產(chǎn)公司，我們其他的相關(guān)投資者還有其他各個(gè)不同銀行和律師事務(wù)所、保險(xiǎn)公司等，都是跟房地產(chǎn)相關(guān)的，我們協(xié)會(huì)代表行業(yè)的總資產(chǎn)超過(guò)3500億歐元，我們主要做的事情就是在這上面，投資者交流、指數(shù)和研究、報(bào)告和監(jiān)督、活動(dòng)與社交。
    我介紹一下我們會(huì)員擁有的資產(chǎn)，涉及到寫(xiě)字樓、酒吧、物流等各方面的產(chǎn)業(yè)，以歐元為計(jì)價(jià)單位的，像巴黎、法蘭克福，蘇黎士的各種產(chǎn)業(yè)，當(dāng)然蘇黎士以瑞士為計(jì)價(jià)單位，就是說(shuō)會(huì)員公司所擁有的資產(chǎn)可以說(shuō)覆蓋歐洲整個(gè)各個(gè)國(guó)家，還有不同的計(jì)價(jià)單位。
    在這張圖（PPT）中是以公司的形式來(lái)進(jìn)行管理的這個(gè)公司會(huì)征收租金，從各行各業(yè)的租用者來(lái)征收租金。上面的那張圖代表的是REITs的股東，他們既可以在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行交易，也通過(guò)紅利的方式最多可以受到90%的經(jīng)營(yíng)性收入。關(guān)于稅收方面，對(duì)比剛剛那位先生介紹的情況比較有趣，我們這里說(shuō)的稅收并不在公司這個(gè)層面征收，而是在股東層面征收。股東既可以是個(gè)人，也可以是公司，就是機(jī)構(gòu)投資者，比如說(shuō)保險(xiǎn)公司等等。
    這張圖（PPT）主要介紹一下REITs的特點(diǎn)。
    一是要著眼于產(chǎn)生穩(wěn)定收入的房地產(chǎn)項(xiàng)目，剛剛說(shuō)的發(fā)展型的物業(yè)就不太適用于REITs。
    二是90%以上收入支付于股東們。
    三是杠桿限制。
    四是內(nèi)部管理，并不可委任于外部的管理者。
    五是于證券交易所上市。
    六是運(yùn)營(yíng)公司——持續(xù)經(jīng)營(yíng)，每年時(shí)間限制，就像任何的其他公司運(yùn)營(yíng)一樣。
    七是無(wú)企業(yè)稅—股東層面稅收。只要符合剛剛說(shuō)的那些特點(diǎn)，就不需要征稅。
    中國(guó)現(xiàn)在還沒(méi)有自己的REITs，這張圖（PPT）主要是介紹歐洲擁有REITs的國(guó)家經(jīng)過(guò)歷年來(lái)的發(fā)展目前的最新?tīng)顩r。比如像法國(guó)，經(jīng)歷了五次大的修改才有了今天在這個(gè)表里面看到的關(guān)于各方面的限制要求。稅收豁免：比如說(shuō)公司擁有一個(gè)物業(yè)，需要把它做上市的話，可以享受到稅收豁免。分發(fā)要求：最多有90%的收入要分發(fā)作為紅利分發(fā)給投資者，像西班牙9月份的時(shí)候剛剛進(jìn)行了一次更改，進(jìn)行了這方面的修訂，實(shí)際上很快的在市場(chǎng)上受到了歡迎，很快在市場(chǎng)上經(jīng)過(guò)IPO融到了40億歐元的融資額?？赡軟](méi)有時(shí)間一個(gè)一個(gè)足以說(shuō)明，先說(shuō)一下股東要求，有些國(guó)家比如單一的股東最多可以擁有60%的資產(chǎn)，對(duì)這方面要進(jìn)行限制。預(yù)扣稅，政府當(dāng)然需要稅收，雖然不會(huì)在公司層面增收，他們會(huì)在股東那邊增收。
    這一頁(yè)介紹的就是在歐洲最新的上市融資額，特別是西班牙、愛(ài)爾蘭經(jīng)過(guò)了一輪市場(chǎng)填補(bǔ)以后，最新的融資額。一些PE看到目前的市場(chǎng)在一個(gè)溢價(jià)的交易，所以預(yù)計(jì)在未來(lái)的一段時(shí)間里都會(huì)IPO。
    這一頁(yè)介紹的是西班牙的例子，最近一輪最新的REITs，其中有一家銀行之前有不良資產(chǎn)，現(xiàn)在經(jīng)過(guò)重新的收購(gòu)、重組，最近有一個(gè)成功的上市，在西班牙REITs制度要求所有資產(chǎn)的至少80%是符合條件的房地產(chǎn)資產(chǎn)，資產(chǎn)必須被持有三年以上時(shí)間。目前公司市值是16億歐元，自從去年7、8月上市以后，至今回報(bào)已經(jīng)超過(guò)30%了。
    很快我們看一下投資者到底是哪些人、哪些機(jī)構(gòu)，左邊一個(gè)表就是介紹的全球頂級(jí)的養(yǎng)老基金，比如說(shuō)日本的退休養(yǎng)老基金GPIF，他們最近剛剛開(kāi)始介入房地產(chǎn)的REITs市場(chǎng)。荷蘭的養(yǎng)老基金APG，他們擁有400—500億歐元的資產(chǎn)，在上市房地產(chǎn)商和直接投資這兩塊都有相應(yīng)的投資。右邊的這張表介紹的是主權(quán)財(cái)富基金，包括中投和國(guó)家外管局都有積極的投資上市房地產(chǎn)這一塊。
    投資當(dāng)然要看回報(bào)，右邊是投資全球上市房地產(chǎn)和REITs，在15年的年化回報(bào)率達(dá)到了9%，去年歐洲REITs的匯報(bào)達(dá)到22.5%，今年頭七個(gè)星期就回報(bào)差不多有20%，還不包括紅利。因?yàn)槲覀冇幸粋€(gè)低息的環(huán)境。
    謝謝！